K-방산 수출 구조화 — 글로벌 재무장 1,900억달러 사이클의 비중국 공급망 핵심

2026-07-01 · daily · importance critical · score 89

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CLSA 한국 지상·해양 방산 4종목 신규 Outperform 커버 개시, 한화에어로스페이스 목표가 180만원(+52%), 방산 broker target revision 평균 +127.5%(상향 4건, 하향 0건). 미국 전략 후퇴 → 유럽 재무장 + 중동 불안 구조화로 K-방산 수주 사이클이 단일 계약에서 복수국 장기 수출 프로그램으로 전환 중.

🌐 Step 1 — 산업 구조 변화

방산 산업 구조 변화의 핵심은 '수요의 구조화': ① 미국 전략 후퇴로 NATO·중동 자체 조달 필요성 급증 — 유럽 방위산업 공급망 붕괴(단가 상승·납기 지연)로 한국이 대체 공급자로 부상. ② 계약 구조 변화 — 단발 수출 계약에서 패키지 수출(플랫폼+탄약+MRO+현지생산) 구조로 전환, 수주 지속성 확보. ③ 호르무즈 해협 불안이 LNG선·군함 복합 수요를 동시에 자극(한화오션 5분기 연속 EPS YoY +143%). 라인메탈 155mm 포탄 공급 계약(수천만 유로, 2027년 1분기 완료) 등 유럽발 수요 정량 확인.

📈 Step 2 — 산업 이익 전망

사이클 단계: expansion

evidence: 방산 broker target revision 평균 +127.5%(4건 상향, 0건 하향) — 전 섹터 최고 수준. DART 연속 EPS YoY ≥+25% streak max 5분기(방산·기타 포함). 한화오션 EPS YoY +143% 5분기 연속. SUE positive 1건(방산). CLSA 한화에어로스페이스 목표가 180만원(현재 대비 +52%), HD현대중공업 100만원(+44%). DART 조선 EPS YoY 평균 +447.6%(exceptional 2건) — 방산·조선 복합 수혜 기업 이익 사이클 확장 중반.

🔗 Step 3 — 밸류체인 분해

소재·부품 (탄약·추진제)

155mm 포탄, 화약, 특수강

전자장비·통신 (C4ISR)

레이다, 사격통제, 유도탄 전자부

완제·플랫폼 (지상)

K9 자주포, K2 전차, FA-50 경공격기

완제·플랫폼 (해양·방산)

군함, LNG선 겸용 조선소 역량

수출 패키지·MRO

현지 면허생산, 패키지 수출, 정비

🎯 Step 4 — 밸류체인 layer별 종목

layer	종목	code	thesis
완제·플랫폼 (지상+항공)	한화에어로스페이스	012450	K9·K2·FA-50 복합 플랫폼 수출 + 유도무기 라인업 — 글로벌 재무장 1,900억달러 사이클의 핵심 수혜자. CLSA 목표가 180만원(+52%), Goldman Sachs Korea Weekly 주목 종목. 정훈님 관심등록. Falsifier: 유럽 방산 자국 생산 역량 회복 또는 미국 수출 규제 강화로 K-방산 수출 계약 취소·지연 시.
전자장비·통신	LIG넥스원	079550	천궁·해성 등 유도무기·방공 시스템 — 유럽·중동 고부가가치 방공 수요 확대 직접 수혜. 미사일 수요 구조화로 EPS 가속 지속. Falsifier: 주요 수출국 계약 취소 또는 경쟁국(프랑스·독일) 방공 시스템 가격 경쟁력 회복.
완제·플랫폼 (해양)	한화오션	042660	5분기 연속 EPS YoY +143% — 방산(군함)+LNG선 복합 수혜 구조. 호르무즈 불안 지속 시 LNG선 수주 추가 기대. CLSA 해양 방산 Outperform. 정훈님 관심등록. Falsifier: 조선 후판 원가 급등 또는 LNG선 발주 취소·지연, 군함 수출 계약 해제.
소재·부품 (탄약)	풍산	103140	155mm 포탄·동 제품 — 유럽·미국 탄약 재비축 수요 구조화로 ASP·물량 동반 상승. 라인메탈 계약 확대가 간접 수요 신호. Falsifier: 글로벌 휴전 합의 가시화로 탄약 수요 급감 시.
완제·플랫폼 (지상)	현대로템	064350	K2 전차 폴란드·중동 수출 사이클 — 지상전 플랫폼 수요 구조화. Falsifier: K2 2차 수출 계약 협상 결렬 또는 경쟁국 전차 선택 시.

🏭 산업 분류

defense

marker가 자유 분류한 산업 slug — 기존 chain 종속 X

⚠️ Falsifier: ① 우크라이나 전쟁 종전 합의 가시화 → 유럽 긴급 재무장 수요 급감. ② 미국이 K-방산 수출 제한(기술 통제·FMS 경쟁 강화)에 나서는 경우. ③ 한화에어로스페이스·LIG넥스원 OPM이 2분기 연속 하락 전환 시 thesis 재검토.

📚 출처 (5건)

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report 대신증권📅 2026-07-01 #2

세계로 뻗어나가는 국내 방위산업

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report 유진투자증권📅 2026-07-01 #3

안녕하세요 데일리에요(로봇/방산/조선)

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report DS투자증권📅 2026-07-01 #32

[DS Defense Daily] 2026-07-01

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report KB증권📅 2026-06-30 #57

6/29 KB 리서치 장마감코멘트

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telegram 스탁이지 - AI 투자 어시스턴트📅 2026-07-01 06:41 #63

**[장마감브리핑] 환율 폭등에 갈라진 코스피·코스닥, 방산·전력망이 지켜낸 하루**

(텔레그램 메시지 — 원문 link 없음)

📜 이 산업 thesis 이력 (동일 industry)

같은 산업의 이전 thesis 마크 — view가 언제 어떻게 바뀌었나 추적.

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