📅 정시 brief — closing

KOSPI의 9%대 붕괴와 서킷브레이커는 강제 위험회피 전환을 뜻한다.

다만 반도체 이익 전망과 7배대 밸류에이션은 훼손되지 않아, 투매 추종보다 현금 확대 후 수급 정상화를 기다릴 자리로 판단된다.

🚦 국면

• 장기 thesis: 유지 — 메모리 이익모멘텀과 KOSPI 7.13배 밸류에이션 유효
• 중단기 국면: 🔴 Risk-Off 38.7/100, 신뢰 100% — 환율·외인 수급 하락 기여
• cash 가이드: 15~30%, 국면 밴드 기준
• 임박 이벤트: 한은 금통위 기준금리 결정 D-3
• 이벤트 구간 진입 — 결정 전 금리·환율 변동성 경계
• 장기 유지 + 중단기 위험 → 신규 매수 보류, 현금 확대 우선

📌 핵심 요약

• NY 종가: SPX 7,575.39, NDX 26,281.61 — NVDA·META가 기술주 견인
• NY 매크로: US10Y 4.54% — 5일 0.05%p 상승, 위험자산 할인율 부담
• 익일 전망: 축소 [국면: 변동성 확대] — KOSPI 급락·환율 Bear 발동 정합
• cash 44% → 49% — 직전 midday 대비 +5%p, 급락 트리거 대응
• KOSPI 6,793.25 (-9.13%) — 서킷브레이커 후 매도 압력 지속
• 전기전자 -12.18% — 삼성전자 -11.2%·SK하이닉스 -14.6% 동반 투매
• 외국인 5일 -5.29조 — 반도체 두 종목 매도가 누계의 102%
• 한국 급락 → 미국 반도체 강세와 괴리 확대, NY 시간외 변동성 전이 가능성
• Bear 발동 2건: 환율 1,480원 돌파·KOSPI 단일일 -5% 하락

📊 시장 분석

🇺🇸 미국 시장

• QQQ +0.31% — 기술주 우위
• 미국 선물 NQ -1.24% — 기술주 시간외 압력

🌐 NY 매크로

• US10Y 4.54% (5일 +0.05%p) — 4.5% 이상 위험회피 구간
• US30Y 5.05% (5일 +0.07%p) — 장기 할인율 부담 확대
• VIX 15.84 (5일 -0.31) — 미국 변동성은 안정
• USD/KRW 1,538.05원 — 원화 약세 압력
• 금리-주식 영향 — 장기금리 상승은 한국 반도체·바이오 재평가에 불리
• [중립] 최근 24시간 금리 관련 인사 발언 없음

🇰🇷 한국 시장 당일 마감

• KOSPI 6,793.25 (-9.13%) — 약세 가속
• KOSDAQ -9.98% — 중소형 성장주 투매
• 외국인 4영업일 연속 순매도, 누계 -5조2,905억원
• KOSPI 950종목 중 상승 177·하락 741, A-D 0.19 — 약세 우위

한국 시장은 반도체 디레버리징이 전 업종으로 번진 변동성 확대 국면으로 보인다.

지수 낙폭과 A-D 0.19가 함께 무너져 광범위 매도 사이클에 가깝다.

외국인 매도가 SK하이닉스와 삼성전자에 집중돼 쏠림 해소가 핵심 동력으로 판단된다.

다만 미국 기술주 강세와 국내 메모리 이익 전망은 장기 thesis 훼손보다 수급 충격 해석에 무게를 둔다.

미국 선물 약세와 US10Y 4.5% 상회는 기술적 반등 강도를 제한할 가능성이 있다.

금통위 D-3에 환율이 1,480원 위를 유지하면 외국인 복귀는 더뎌질 듯하다.

익일 갭은 환율 안정과 반도체 외국인 매수 전환 여부가 좌우할 전망이다.

📐 KOSPI valuation

• KOSPI fwd PER 7.13배, top-down·Top 200 cover 94.7% — 7.0배 reference
• earnings yield 14.03% — KTB 3년 3.544% 대비 spread +10.48%p
• 미국 spread 약 1.07%p 대비 9.8배 우위 — Yardeni 한국 매수 신호
• KOSPI PBR 1.30배 — Taiwan 2.68·India 3.71 대비 할인

🎯 이익모멘텀 unbroken + 단기 하락 watchlist

• mean-reversion 선제 관찰 목록이며 진입 전 catalyst·sizing 별도 검증 필요
• 펩트론 — 1주 -44.1%, 1개월 -54.6%, EPS +43.9%; 임상 일정 확인

🎯 View · Action · 트리거

🔥 익일 전망(view): 축소 [국면: 변동성 확대]

• Pendulum: 낙관→공포 전이, 급락 충격 초기
• Reflexivity: Crossover → Crash 전이, 다음 표지는 외국인 매도 둔화

💵 cash 44% → 49% — 주식 5%p 매도해 현금으로 이전

🎬 행동 가이드

• 익일 갭하락: cash 49% 유지, 반도체 추격 매도 보류, 첫 30분 수급 확인
• 익일 갭상승: cash 49% 유지, 외국인 매수 없는 반등 추격 금지
• Until 외인 순매수 전환+환율 1,480원 하회까지 cash 49% 유지
• 동시 충족 시 반도체 2%p 재진입 검토, 단일 충족은 보류

🎯 Bull/Bear 트리거

• Bear 외인 단일일 -3조 — [🔵 미발동] 현재 -1.43조
• Bear USD/KRW 1,480원 — [✅ 발동] 현재 1,503.18원
• Bear WTI 100달러 — [🔵 미발동, 측정 대기]
• Bear VIX 30 — [🔵 미발동, 가능성 10%] 현재 15.84
• Bear US10Y 5.0% — [⚠️ 임박] 현재 4.54%, 거리 0.46%p
• Bear KOSPI 단일일 -5% — [✅ 발동] 현재 -9.13%
• Bull 외인 단일일 +3조 — [🔵 미발동] 현재 -1.43조
• Bull KOSPI 단일일 +5% — [🔵 미발동] 현재 -9.13%
• 현 시점 발동 사실: 환율 1,480원 돌파·KOSPI 단일일 -5% 하락

🕐 주중 카운트다운: 7/14 미국 CPI·7/14 JPM 실적·7/16 한은 금통위

📂 데이터 (직원 5명 종합)

🌐 글로벌 매크로

• US10Y 1개월 +0.01%p·3개월 +0.25%p — 상승 추세 정착
• HY spread 2.70% (5일 -0.05%p) — 신용 위험 안정

📰 매체·SNS

• 연합뉴스: 코스피 8%대 급락과 서킷브레이커 발동 확인
• MS: S&P 500 연말 8,000 전망 — 미국 대형주 강세 편향
• BofA: 하반기 조정과 5년 내 극단적 매도 신호 경고
• [IB 이견] MS 강세 vs BofA 신중 — 한국 반도체 변동성 확대 가능성

📡 텔레그램 SNS 컨센

• 4시간 500건 중 반도체 조정·수급 쏠림 해소 논의가 최상위
• 종목 강도·센티먼트는 분석 실패로 수치 인용 불가
• 1단계 원문: 12,934 views·299 forwards — 반도체 업황 훼손 반박

🧠 시황애널리스트 전망 + Naver 리서치

• 한지영 — 반도체 심리 약화와 수급 쏠림 해소를 급락 배경으로 진단
• 이경민 — 글로벌과 다른 국내 급락 속 공포 정점 가능성 제시
• 이그전 — 본 윈도우 발화 없음
• 김경훈 탑다운 — 금융주 유의미 포지션과 리포트 증가 관찰
• 김경훈 바텀업 — SK하이닉스 2분기 이익 급증 일정 제시
• 서상영 — 미·이란 협상과 공습 병행을 주요 위험으로 제시
• 이재만·이경수 — 본 윈도우 유효 발화 없음
• [7인 이견] 단기 공포 경계와 이익 기반 반등 전망 공존
• Naver 리서치 최근 24시간 신규 발행 없음
• 교차 점검: 분석가 이견과 신규 보고 부재로 수급 확인 전 행동 보수화

💹 시장

• 외국인 매도 top2: SK하이닉스 -3조1,385억원
• 외국인 매도 2위: 삼성전자 -2조2,559억원

🔥 테마 흐름

• 제습기 +7.73% — 위닉스·파세코·신일전자 동반 급등
• 해운 +5.43% — STX그린로지스 상한가가 지수 견인
• LED장비 +3.42% [신규] — 상승 이유 근거 미발견

📈 종목·테마·수급

💰 거래대금 Top 10

• 삼성전자 -11.2% — 반도체 투매 중심
• SK하이닉스 -14.6% — 외국인 집중 매도
• SK스퀘어 -17.8% — 반도체 지분가치 동반 할인
• 삼성전자우 -9.9% — 본주와 동반 약세
• 삼성전기 -20.3% — 전기전자 급락 확산
• 현대차 -3.5% — 시장 대비 방어
• LG에너지솔루션 +0.8% — 대형주 내 상대강세
• KB금융 +0.7% — 은행 방어
• 삼성바이오로직스 -0.8% — 제약 상대방어
• 삼성생명 -6.8% — 금융 투매 영향
• 교차 분석: SK하이닉스는 거래대금·SNS 일치, SK이노베이션은 수급·테마 일치

📊 외인·기관 수급

• 외국인 5일 -5.29조 — 반도체 top2 매도 집중도 102%
• forced crowding 신호 — top2 외 종목 합산은 순매수
• 기관 5일 +1.47조 — 반도체 저가매수 흡수
• 당일 확정 수급은 마감 보고 도착 후 재검증 필요

📈 ETF 자금 흐름

• KOSPI200 ETF 평균 -10.01% — 현물 급락 반영
• 반도체 ETF 평균 -8.06% — 핵심 주도주 디레버리징
• 인버스 2배 ETF +19.77% — 약세 베팅 가속

📋 주요 공시

• HD현대·HD한국조선해양 — 자회사 단일판매·공급계약
• 엔케이 — 자기주식취득 신탁계약 결정

종목 Top 1·2픽

• Top pick 1 — SK이노베이션, 수급·테마 2개 교차 확인
• 진입은 환율 하회 후 109,100원 ±3%, target +10%, stop -7%, cash 1%
• Top pick 2 — HMM, 외인·기관 동조와 해운 강세 2개 교차 확인
• 진입은 지수 안정 후 19,470원 ±3%, target +8%, stop -6%, cash 1%
• 텔레그램 교차 확인 전 주문 보류, 현 단계는 관찰 목록

🎲 시나리오 (익일 09:00~15:30 KST + 익일 NY 시간외 인계, D+1)

• Base 45% — KOSPI 6,500~7,000, 기대 -1% (D+1) 핵심 가정: 환율 고점 유지·외국인 매도 둔화, 기술적 반등 제한
• Bull 20% — KOSPI 7,050~7,300, 기대 +6% (D+1) 핵심 가정: 환율 1,480원 하회와 외국인 순매수 동시 충족
• Bear 35% — KOSPI 6,250~6,500, 기대 -7% (D+1) 핵심 가정: 외국인 -3조 발동 또는 미국 선물 추가 하락
• 종합 기대 수익률: -1.70% (D+1)
• 시나리오 MDD: -8.0% (D+1 최대)
• R/R = 기대 / |MDD| = -0.21 — Bear risk 우위
• Bull payoff 1.20 vs Bear 손실 2.45 — 비대칭 하방 우위
• 비대칭 매우 큼 — 방어적 현금 확대 의무
• View·Action 정합: 음수 기대와 Bear 2건 발동 → cash 49% 정합

🔧 메타

자체 점검: 1/5 정상 (pb-public-api 정상)

• pb-market: ⚠️ fact 미반영 — 1,530 마감 source 부재, 1,431 lookback
• pb-themes: ⚠️ fact 미반영 — 1,530 source 부재, 1,330 lookback
• pb-telegram: ⚠️ 측정 불능 — 1605 심층 source 부재·1,205 분석 실패
• pb-news: ⚠️ 1년+ 지연 — WSJ 2025년 자료·X 9계정 본문 결손 Bull/Bear watcher: 🔴 발동 2건 / ⚠️ 근접 1건 / 🔵 정상 5건 다음 검증: 1,530 시장·테마 / 1,605 텔레그램 / 1,800 시장 수급

장기 미해결 7건 escalation pending — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md

오늘의 한 줄 — 장기 이익은 유지되나 급락·환율 Bear 발동으로 현금 확대가 우선이다. ※ 본 brief는 정훈님 1인 의사결정 보조용 정량 분석으로, 매수·매도 권유가 아닙니다.