📊 raki research

📅 정시 brief — morning

🚦 국면

  • 장기 thesis: 점검 — 메모리 가격 상승과 반도체 교역조건 개선이 이익모멘텀을 지지하지만, 한국 반도체의 급락과 낮은 시장 폭이 valuation 재평가를 압박
  • 중단기 국면: 🟡 중립 55.3/100, 신뢰 100% — 하락 기여 상위는 VIX 7.8과 외인 5일 5.7
  • cash 가이드: 5~15%, 국면 밴드 기준
  • 임박 이벤트: FOMC 금리결정 (7월) D-9

📌 핵심 요약

  • NY 종가: SPX 7,457.69 (5일 -1.55%) / NASDAQ 25,520.24 (5일 -1.36%) / DOW 52,146.42 (5일 -0.93%) — SOXX -1.64%, NVDA -2.21%·META -2.79%로 AI·반도체 약세, 선물도 ES -1.06%·NQ -1.55%
  • NY 매크로: US10Y 4.57% (5일 +3bp) / VIX 16.73 / WTI 79.20달러 / USD/KRW 1,486.67원 — 장기금리 4.5% 상회와 원화 약세가 성장주·외인 위험선호를 제약
  • 오늘 view: 축소 [국면: 변동성 확대] — 환율 1,480원 돌파가 발동 상태이고, 반도체 약세와 낮은 시장 폭이 중립 국면의 하방 위험을 키움
  • cash 65% 유지 (직전 brief 65%, 이월) — 환율 Bear 발동분을 유지
  • 한국 직전 종가: KOSPI 6,820.60 (5일 -6.46%) — 상승 352종목·하락 556종목으로 약세 우위
  • 외국인 5일 누계 -3,534억원 — SK하이닉스 -2,879억원·삼성전자 -1,923억원 매도 집중
  • 한국은행: 반도체 가격 상승에 따른 교역조건 개선이 소비·투자로 이어지는 내수 파급효과를 과거보다 크게 볼 수 있다고 평가
  • NY 반도체 약세와 US10Y 4.57% → SK하이닉스·삼성전자 갭하락 압박, 원화 약세 → 외국인 수급 회복 지연 가능성
  • 🔴 Bear 발동 1건: USD/KRW 1,480원 돌파 / ⚠️ 근접: US10Y 5.0% 돌파

📊 시장 분석

🇺🇸 미국 시장

  • SPX 7,457.69 (5일 -1.55%) — 대형주 위험선호 약화
  • NASDAQ 25,520.24 (5일 -1.36%) — 성장주 조정
  • DOW 52,146.42 (5일 -0.93%) — 상대적 방어
  • SPY 743.29 (1일 -0.99%) — 대형주 전반 약세
  • QQQ 695.33 (1일 -1.50%) — 성장주 매도 우위
  • IWM 294.04 (1일 -0.52%) — 소형주는 대형 기술주보다 선방
  • XLK 175.59 (1일 -1.09%) — 기술주 약세
  • XLE 57.68 (1일 +1.16%) — 에너지 상대강세
  • SOXX 521.81 (1일 -1.64%) — 반도체 하락 가속
  • NVDA 202.81달러 (1일 -2.21% / 5일 -3.86%) — AI 대표주 약세
  • MSFT 393.82달러 (1일 -1.82% / 5일 +2.26%) — 5일 기준 상대강세 유지
  • AAPL 333.74달러 (1일 +0.14% / 5일 +5.84%) — Mag7 내 상대강세
  • GOOGL 346.77달러 (1일 -2.17% / 5일 -2.91%) — 광고·AI 노출 약세
  • META 646.01달러 (1일 -2.79% / 5일 -3.47%) — 기술주 하락 주도
  • AMZN 247.23달러 (1일 -1.06% / 5일 +0.77%) — 혼조
  • TSLA 380.84달러 (1일 -2.61% / 5일 -6.60%) — 고변동 성장주 약세
  • ES 7,497.75 (1일 -1.06%) — S&P 500 선물 약세
  • NQ 28,773.25 (1일 -1.55%) — 나스닥 선물 약세

미국 시장은 기술주·반도체 주도의 약세이며, QQQ와 SOXX의 낙폭이 DOW·IWM보다 크다. AAPL의 5일 강세와 XLE의 당일 상승은 전면적 매도보다 대형 기술주 내부의 양극화를 뜻한다. NVDA·META·TSLA가 하락을 주도해 AI 위험선호의 회복 확인이 아직 부족하다.

미국 선물도 약세여서 한국 반도체에는 개장 전 부담이다.

다음 대형 촉매는 7월 29일 FOMC이며, 금리 경로가 반도체 valuation과 원화 방향을 함께 좌우한다.

🌐 NY 매크로

  • US10Y 4.57% (5일 +0.03 / 1개월 +0.14 / 3개월 +0.28) — 상승 추세 정착, 4.5% 이상 risk-off 경계 구간
  • US2Y 4.16% (5일 0.00 / 1개월 +0.11 / 3개월 +0.40) — 단기금리 상승 단조
  • US30Y 5.09% (5일 +0.04 / 1개월 +0.16 / 3개월 +0.20) — 장기 할인율 부담
  • T10Y-T2Y 0.37 (5일 +0.02) — steepening
  • VIX 16.73 (5일 +0.89) — 변동성 경계 유지
  • WTI 79.20달러 (5일 +9.60) — 공급 충격 민감도 확대
  • gold 4,018.80달러 (5일 -42.30) — yahoo-finance fallback
  • USD/KRW 1,486.67원 — 1,480원 Bear 임계 상회
  • 금리-주식 영향 — US10Y·US30Y 동반 상승은 성장·반도체 DCF 할인율을 높이고, 원화 약세를 통해 외국인 매도 압력을 키울 수 있음
  • 금리 관련 인사 발언: 없음 (최근 24h)

🇰🇷 한국 시장 어제 이월

  • KOSPI 6,820.60 — 직전 종가 기준, 5일 -6.46%
  • KOSDAQ 791.84 — 글로벌 자산 상대강도 기준, 1개월 -22.27%
  • 외국인 5일 누계 -3,534억원 — 최근 4거래일 중 2일 순매수 뒤 7월 16일 -1조374억원으로 매도 전환
  • 기관 5일 누계 -1조5,288억원 — 7월 14~15일 순매수 뒤 7월 16일 -2조3,636억원으로 동조 매도

미국 반도체 약세가 한국 반도체의 높은 민감도를 통해 개장 갭에 바로 반영될 가능성이 높다. US10Y 4.57%는 성장주 할인율 부담을, USD/KRW 1,486.67원은 외국인 매도 재개 위험을 뜻한다.

반면 메모리 가격과 교역조건 개선은 중기 이익모멘텀의 완충 요인이다.

외국인 5일 누계는 매도지만 SK스퀘어만 +3,111억원으로 상대적 매수가 남아 지수 회복 신호보다는 종목별 분화를 보인다.

직전 시장 폭 0.39는 반도체 반등이 나오더라도 광범위한 추세 전환으로 해석하기 어렵다는 신호다.

오늘은 NY 선물 하락이 이어지면 갭하락, US10Y 안정과 반도체 매도 둔화가 동반되면 낙폭 축소, 두 신호가 엇갈리면 저점 부근 횡보 가능성이 크다.

결론: 오늘 개장은 약세 갭을 기본으로 하되, 환율과 반도체 수급의 동반 안정 전에는 축소 전망을 유지한다.

🎯 이익모멘텀 unbroken + 단기 하락 watchlist

  • mean-reversion 매수 후보 watchlist — 진입 전 catalyst 검증과 비중 결정은 별도 판단

삼성전기 (9,150) — 1주 -19.38% / 1개월 -43.74% · DART EPS YoY +90.1% — 반도체 기판·전자부품 회복 여부 확인

    1. LG이노텍 (11,070) — 1주 -9.97% / 1개월 -41.66% · DART EPS YoY +167.6% — 전자부품 이익모멘텀 확인
    1. SK하이닉스 (660) — 1주 -15.50% / 1개월 -33.36% · B14 mild_positive / DART EPS YoY +115.9% — 메모리 가격과 외인 매도 진정 확인

코미코 (183,300) — 1주 -13.69% / 1개월 -31.65% · DART EPS YoY +59.0% — 반도체 장비 투자 재개 확인

두산에너빌리티 (34,020) — 1주 -10.76% / 1개월 -28.80% · B14 positive / DART EPS YoY +100.9% — 발전 설비 수주 흐름 확인

🎯 View · Action · 트리거

  • 🔥 오늘 view: 축소 [국면: 변동성 확대] — 환율 Bear 발동과 NY 반도체 약세가 겹쳐 개장 위험이 우세
  • 💵 cash 65% 유지 (직전 brief 65%, 이월)
  • 갭하락 -1~-2%: 주식 비중 5%p 축소해 cash 70%로 이전 — 반도체·레버리지 ETF 회피, 09:00 이후 환율과 외인 수급 확인
  • 갭상승 +0.5~+1.5%: cash 65% 유지 — 반도체는 외인 순매수 전환 확인 뒤 선별 검토, 조선·에너지 상대강세는 추격 보류
  • 횡보 ±0.5%: cash 65% 유지 — 시장 폭 개선과 US10Y 하락 동시 확인 전 신규 진입 보류
  • Bear: USD/KRW 1,480원 돌파 [✅ 발동] — 현재 1,486.67원, bullbear_watcher 동기
  • Bear: US10Y 5.0% 돌파 [⚠️ 임박, 거리 정량] — 현재 4.57% / 임계 5.00%, 0.43%p 거리, bullbear_watcher 동기
  • Bear: 외인 단일일 -3조원 매도 [🔵 미발동, 가능성 35%] — 현재 -1.04조원, bullbear_watcher 동기
  • Bear: WTI 100달러 돌파 [🔵 미발동, 가능성 20%] — 현재 79.20달러, bullbear_watcher 동기
  • Bull: 외인 단일일 +3조원 매수와 KOSPI +5% 상승 동시 [🔵 미발동, 가능성 10%] — 현재 외인 -1.04조원·KOSPI 0.0%, bullbear_watcher 동기
  • 🕐 주중 카운트다운: 7/29 FOMC D-9
  • 현 시점 발동 fact: USD/KRW 1,480원 돌파

📂 데이터

🌐 글로벌 매크로

  • SPX 7,457.69 (1개월 +37.59 / 3개월 +416.41) — 5일 조정에도 중기 상승폭 유지
  • 고수익채 스프레드 2.71% (5일 +0.01) — 신용위험 소폭 확대
  • 투자등급채 스프레드 0.78% (5일 +0.02) — 우량채 위험 프리미엄도 소폭 상승
  • DXY: 측정 불능 — FRED 회복 대기
  • 중앙은행: Jefferson·Cook·Waller 등 연준 발언이 있었으나 금리·인플레이션 방향을 단정할 신규 문구는 보고되지 않음

📰 매체·SNS

  • 한국은행: 반도체 가격 상승이 교역조건을 개선하고 소비·투자 파급효과를 키울 수 있다고 평가
  • 최태원: 내년 반도체 수요가 최소 50% 증가할 수 있으며 빠른 증설이 중요하다고 언급
  • [IB 이견: BlackRock 강세 vs BofA 신중] BlackRock Fink는 향후 12개월 시장 강세를 제시한 반면, BofA는 투자자 낙관이 높아 여름 추가 상승 여력이 제한될 수 있다고 봄
  • UBS CIO: 미·이란 긴장이 포트폴리오 회복력 필요성을 강화한다고 제시 — 한국 반도체는 금리와 지정학 위험을 함께 반영할 필요
  • 글로벌 IB 전망은 위험자산 장기 강세와 단기 과열 경계가 공존해, 한국 반도체의 이익모멘텀과 환율 위험을 분리해 봐야 함

📡 텔레그램 SNS 컨센

  • 13시간 500건 윈도우 중 AI·메모리·에너지화학 리포트가 상위 관심을 형성
  • [Tier1 원문 — views 518 / forward 20 · 본 brief 상위] “미국 정제마진 역사적 최대치” — 하나 에너지화학 리서치
  • 선정 근거: views·forwards 상위이며 에너지 상대강세와 직접 연결
  • [Tier1 원문 — views 171 / forward 9 · 본 brief 상위] “효성티앤씨: 회복 사이클 진입으로 컨센 24% 상회 전망” — 하나 에너지화학 리서치
  • 선정 근거: 이익 상향 가능성이 명시된 개별 기업 fact
  • 심층 종목 강도와 센티먼트는 이번 13시간 보고에서 산출되지 않음

🧠 시황애널리스트 view + Naver 리서치

  • 한지영(키움) — 본 윈도우 발화 없음 (직전 cycle 자료 인계)
  • 이경민(대신) — 본 윈도우 발화 없음 (직전 cycle 자료 인계)
  • 이그전(KB) — 본 윈도우 발화 없음 (직전 cycle 자료 인계)
  • 김경훈탑다운(DAOL) — 본 윈도우 발화 없음 (직전 cycle 자료 인계)
  • 김경훈바텀업(DAOL) — 본 윈도우 발화 없음 (직전 cycle 자료 인계)
  • 서상영(사제콩이) — 본 윈도우 발화 없음 (직전 cycle 자료 인계)
  • 이재만·이경수(하나) — 메모리 가격 상승과 소비자 전자 가치 제고 전환을 언급
  • [7인 이견: 발화 표본 협소] Naver 리서치 24시간 신규 0건
  • → 분석가 발화가 제한적이어서 Naver 리서치와의 컨센서스 교차 확인은 다음 보고에서 재검토

💹 시장

  • 외국인 7/13: -1조5,494억원 / 기관 -2조2,884억원 — 동조 매도
  • 외국인 7/14: +9,544억원 / 기관 +2조7,158억원 — 동조 매수
  • 외국인 7/15: +1조2,790억원 / 기관 +4,074억원 — 동조 매수
  • 외국인 7/16: -1조374억원 / 기관 -2조3,636억원 — 동조 매도 재개
  • SK하이닉스 외국인 5일 -2,879억원 — 반도체 매도 집중
  • 삼성전자 외국인 5일 -1,923억원 — 반도체 매도 집중
  • SK스퀘어 외국인 5일 +3,111억원 — 지주사 상대 매수
  • DART HIGH: 분류된 공시 없음

🔥 테마 흐름

📈 종목·테마·수급

  • 외국인 매도 집중: SK하이닉스 -2,879억원 / 삼성전자 -1,923억원 — 시장 외국인 5일 -3,534억원 대비 top2 합산 136%, forced crowding 후반 단계
  • 기관 매도 집중: SK하이닉스 -7,977억원 / 삼성전자 -7,579억원 — 기관도 반도체 매도 동조
  • 반도체 ETF: KODEX 반도체 -9.49% / TIGER 반도체 -9.20% — AI·메모리 노출 축소
  • 시장 ETF: KODEX 200 -6.63% / KODEX 레버리지 -13.60% / KODEX 200선물인버스2X +13.64% — 약세 베팅 우위
  • 모멘텀 테마: 조선·해운·내수 테마가 반도체 급락 대비 상대강세이나, 개장 전 신규 추격은 보류

🎲 시나리오 (오늘 09:00~15:30 KST + NY 야간 이월, D+0)

  • Base 50% — KOSPI 6,700~6,880, 기대 -0.5% (D+0) / 핵심 가정: 원화 약세 지속과 반도체 낙폭 둔화 / Bear 환율 발동 반영
  • Bull 20% — KOSPI 6,900~7,020, 기대 +1.5% (D+0) / 핵심 가정: US10Y 4.5% 하회와 외인 순매수 전환 / Bull 트리거 동시 충족 필요
  • Bear 30% — KOSPI 6,500~6,680, 기대 -3.0% (D+0) / 핵심 가정: NY 반도체 약세 확대 또는 외인 -3조원 매도 추가 발동
  • 종합 기대 수익률 (확률 가중): -0.9% (D+0)
  • 시나리오 MDD: -3.0% (D+0 max)
  • R/R = 기대 수익률 ÷ 절대 MDD = -0.30 — 비대칭 큼 (Bear risk 우위)
  • 〈🔻 양극화 시나리오 (Base 우위, 양 끝 비중 동시)〉
  • → View·Action 정합 cross-check: R/R -0.30 + 환율 Bear 발동 이월 → cash 65% 결정 정합

🔧 메타

  • 자체 점검: 1/5 정상 (pb-public-api·pb-news·pb-telegram·pb-market)
  • pb-public-api: ⚠️ 데이터 결손 — DXY·USD/KRW parse error, WTI 최신일 7/13, gold·NASDAQ은 Yahoo fallback
  • pb-news: ⚠️ 1년+ 지연 — 글로벌 매체 일부가 2025년 1월 자료이며 X 매크로 제목이 비어 있음
  • pb-telegram: ⚠️ 측정 불능 — 07:05 심층 분석에서 종목 강도·센티먼트가 산출되지 않음
  • pb-market: ⚠️ cron stale — 09:00 장전 보고 부재, 06:30 직전 종가 자료와 매수 상위·뉴스·DART 자료 미수신
  • Bull/Bear watcher: 🔴 발동 1건 (USD/KRW 1,480) / ⚠️ 근접 1건 (US10Y 5.0%) / 🔵 정상 6건
  • 다음 검증: 09:00 cron (pb-market) / 09:30 cron (pb-themes) / 12:05 cron (pb-telegram) / 15:00 cron (pb-public-api)
  • escalation: Pending 7건 / Resolved 이관 3건 / 신규 후보 0건 — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md

장기 미해결 7건 escalation pending — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md