· · raki research

📅 정시 brief — morning

🚦 국면

장기 thesis: 점검 — 미국 AI·반도체 이익 기대는 유지되나 국내 전기전자 급락과 외인 5일 매도가 valuation 재평가를 압박
중단기 국면: 🔴 Risk-Off 39.0/100, 신뢰 100% — 하락 기여 상위는 VIX 9.0과 US10Y·외인 5일 각 4.7
cash 가이드: 15~30%, 국면 밴드 기준
임박 이벤트: FOMC 금리결정 7월 29일, D-12
행동: 장기 점검 + 중단기 위험 → 신규 매수 보류, 급락 발동분 방어 유지

📌 핵심 요약

NY 종가: SPX 7,572.40 (5일 +89.69) / NASDAQ 25,881.95 (5일 -399.66) / DOW 52,552.97 (5일 +65.56) — 반도체 약세, NVDA -2.40%·GOOGL -4.44%와 시간외 NQ -1.73%
NY 매크로: US10Y 4.55% (5일 -0.01) / VIX 15.67 (5일 -1.23) / WTI $79.20 (5일 +$9.60) / USD/KRW 1,477.76 — 금리는 5%에 근접하고 유가는 반등
오늘 view: 축소 [국면: 변동성 확대] — KOSPI 단일일 -6.37% 하락 발동과 미국 반도체 약세가 겹침
cash 60% 유지 (직전 event brief 60% 대비 변동 없음, KOSPI 급락 발동분 방어 유지)
KOSPI 6,820.60 (-6.37%) — 전기전자 -9.43%, 삼성전자 -8.8%·SK하이닉스 -11.5%로 지수 하락 주도
외국인 5일 -1.79조원, 기관 5일 -0.41조원 — 7월 16일 외국인 -1.04조원·기관 -2.36조원 동조 매도
조선 +6.41%·통신 +3.39%가 상대강세 — 한화오션 +5.7%, SK이노베이션은 외국인 +116억원·기관 +248억원 동조 매수
NVDA·SOXX 하락과 NQ 선물 -1.73% → SK하이닉스·삼성전자 개장 갭하락 압박 / US10Y 4.55% → 원화와 외국인 수급 부담
🔴 Bear 발동 1건: KOSPI 단일일-5% 하락 / 근접: USD/KRW 1,477.76과 US10Y 4.55% / 정상: 외국인 단일 -3조원·WTI $100·VIX 30·KOSPI +5%·외국인 +3조원

📊 시장 분석

🇺🇸 미국 시장

SPX 7,572.40 (5일 +89.69 / +1.20%) — 지수는 상승권이나 기술주와 괴리
NASDAQ 25,881.95 (5일 -399.66 / -1.52%) — 성장주 조정
DOW 52,552.97 (5일 +65.56 / +0.13%) — 가치주 방어
SPY -0.54% — 대형주 약세
QQQ -1.64% — 성장주 매도 우위
IWM -0.06% — 소형주도 방어력 제한
XLK -2.24% — 기술주 약세 주도
XLV +2.22% — 헬스케어 방어
XLE +0.92% — 에너지 강세
SOXX -4.46% — 반도체 급락
NVDA -2.40% (5일 +2.28%) — 단기 되돌림
MSFT +1.38% (5일 +4.36%) — 빅테크 내 상대강세
AAPL +1.76% (5일 +5.39%) — 방어적 대형주 선호
GOOGL -4.44% (5일 -1.23%) — AI 투자비 우려 반영
META -2.46% (5일 +5.24%) — 고변동 성장주 약세
AMZN -1.99% (5일 +1.15%) — 소비·클라우드 동반 약세
TSLA -0.86% (5일 -3.81%) — 고평가 성장주 부담
ES 7,569.25 (-0.60%) — 개장 전 약세
NQ 29,179.00 (-1.73%) — 반도체·성장주 압박 지속
YM 52,743.00 (-0.30%) — 다우도 약세 전환

미국 시장은 SPX의 5일 상승에도 NASDAQ·반도체가 급락한 양극화다. XLV·XLE와 AAPL·MSFT의 방어가 지수를 지지했으나 XLK·SOXX 하락이 더 직접적인 한국 개장 변수다. Mag7 가운데 MSFT·AAPL만 상승했고 GOOGL·META·AMZN·NVDA가 약세여서 AI 투자비와 성장주 할인율 부담이 부각됐다. RSP +0.98%와 QQQ -1.64%의 차이는 동일가중 종목군 대비 대형 기술주 매도 집중을 뜻한다.

다음 24~72시간은 미국 반도체의 낙폭 안정과 FOMC D-12를 앞둔 장기금리 방향이 핵심이다.

한국 반도체는 미국 반도체 조정의 직접 전이 위험이 우세하다.

🌐 NY 매크로

US10Y 4.55% (5일 -0.01 / 1M +0.08 / 3M +0.29) — 상승 추세 정착, 4.5% 이상 위험회피 구간
US2Y 4.13% (5일 -0.08 / 1M +0.06 / 3M +0.37) — 상승 추세 정착
US30Y 5.08% (5일 +0.02 / 1M +0.11 / 3M +0.21) — 장기 재정·기간 프리미엄 부담
T10Y-T2Y 0.41%p (5일 +0.03%p) — steepening
VIX 15.67 (5일 -1.23) — 주식 변동성은 안정권
WTI $79.20 (5일 +$9.60) — 유가 반등
gold $3,979.90 (5일 -$17.10) — 금은 약세
USD/KRW 1,477.76 — 1,480원 임계 근접
금리-주식 영향 — US10Y와 US30Y가 4.5%·5%를 상회해 성장주 할인율 부담과 원화 약세 압력이 남아 있다.

한국 Fed Model spread에는 압박 요인이다.

[neutral] Cook 연설과 Waller의 통화정책 발언이 있었으나 이번 보고에서 새 금리 경로 신호는 확인되지 않음

🇰🇷 한국 시장 어제 인계

KOSPI 6,820.60 (-6.37%) — 폭넓은 위험회피
KOSDAQ 1,080.36 (-7.18%) — 대형주보다 낙폭 확대
외국인 5일 누계 -1.79조원 — 7월 14~15일 순매수 뒤 16일 -1.04조원으로 매도 전환
기관 5일 누계 -0.41조원 — 16일 -2.36조원으로 동조 매도
외국인 매수 상위: 한국전력 +174억원, 케이뱅크 +134억원, SK이노베이션 +116억원 — 방어·에너지 중심
기관 매수 상위: SK이노베이션 +248억원 — 유가·에너지 상대강세와 동조

미국 반도체 약세는 전일 국내 전기전자 -9.43%와 같은 방향의 위험 신호다. US10Y 4.55%와 USD/KRW 1,477.76은 외국인 재유입보다 방어 수요를 우선시하게 한다.

반면 VIX 15.67과 조선·통신의 상대강세는 지수 급락 뒤 전면적 공포 확산과는 구분된다.

오늘 개장에서는 NQ 선물 -1.73%가 반도체 갭하락을 만들 경우 KOSPI 하방이 먼저 시험될 수 있다.

반대로 NQ 낙폭이 축소되고 조선·통신의 수급이 유지되면 지수 내 방어적 반등 여지가 생긴다. KOSPI -5% Bear 발동은 유지 중이므로 반등은 수급 확인 전까지 방어적 반등으로 본다.

오늘 개장 갭의 기본 가설은 약세 갭과 변동성 확대다.

🎯 이익모멘텀 unbroken + 단기 하락 watchlist

mean-reversion 매수 후보 watchlist — 진입 전 catalyst 검증과 비중 결정은 별도 판단

1. HJ중공업 (97,230) — 1주 -6.71% / 1M -32.79% · DART EPS YoY +790.6% — 조선 강세와 공급계약 공시가 결합
1. SK하이닉스 (660) — 1주 -15.74% / 1M -31.40% · B14 mild_positive / DART EPS YoY +115.9% — 반도체 조정의 직접 수혜·위험 동시 노출

비에이치아이 (83,650) — 1주 -5.22% / 1M -34.38% · DART EPS YoY +232.9% — 발전 설비 실적 모멘텀

전진건설로봇 (79,900) — 1주 -5.89% / 1M -40.83% · DART EPS YoY +56.6% — 건설 로봇 테마 변동성 주의

가온그룹 (78,890) — 1주 -11.03% / 1M -37.15% · DART EPS YoY +111.8% — 통신 장비 수요 확인 필요

🎯 View · Action · 트리거

🔥 오늘 view: 축소 [국면: 변동성 확대] — KOSPI -6.37% 발동과 미국 반도체 약세가 동시 진행

💵 cash 60% 유지 (직전 brief 60% 대비 변동 없음, KOSPI 급락 발동분 방어 유지)

🎬 행동 가이드

갭하락 -1~-2% 시: cash 60% 유지, 반도체·기판·로봇 신규 진입을 보류하고 조선·통신도 가격 반등 확인 후 검토 — 09:00 수급 확인
갭상승 +0.5~+1.5% 시: cash 60% 유지, 반도체 반등 추격 대신 외국인 순매수 전환과 SOXX 낙폭 축소를 확인 — 장중 수급 확인
횡보 ±0.5% 시: cash 60% 유지, 조선·통신의 상대강세 종목만 거래대금과 외국인 동조 매수 확인 뒤 선별 검토 — 마감 수급 확인

🎯 Bull/Bear 트리거

Bear ① KOSPI 단일일 -5% 하락: 현재 -6.37% [✅ 발동] — bullbear_watcher 동기
Bear ② USD/KRW 1,480원: 현재 1,477.76원 / 임계 1,480원, 2.24원 거리 [⚠️ 임박, 거리 정량] — bullbear_watcher 동기
Bear ③ US10Y 5.0%: 현재 4.55% / 임계 5.0%, 0.45%p 거리 [⚠️ 임박, 거리 정량] — bullbear_watcher 동기
Bear ④ 외국인 단일 -3조원: 현재 -1.04조원 / 임계 -3조원, 1.96조원 거리 [🔵 미발동, 가능성 35%] — bullbear_watcher 동기
Bear ⑤ WTI $100: 현재 $79.20 / 임계 $100, $20.80 거리 [🔵 미발동, 가능성 10%] — bullbear_watcher 동기
Bear ⑥ VIX 30: 현재 15.67 / 임계 30, 14.33 거리 [🔵 미발동, 가능성 10%] — bullbear_watcher 동기
Bull ① KOSPI +5%: 현재 -6.37% [🔵 미발동, 가능성 5%] — bullbear_watcher 동기
Bull ② 외국인 +3조원: 현재 -1.04조원 [🔵 미발동, 가능성 5%] — bullbear_watcher 동기
현 시점 발동 fact: KOSPI 단일일 -6.37% 하락

🕐 주중 카운트다운: 7/29 FOMC D-12 / 미국 반도체 야간 가격 반응 / USD/KRW 1,480원 임계 / US10Y 5.0% 임계

📂 데이터

🌐 글로벌 매크로

SPX 7,533.77 (1M +1.53%) — 중기 상승 대비 단기 기술주 조정
고수익 회사채 스프레드 2.71% (5일 +0.01%p) — 신용위험은 큰 확대 없음
투자등급 회사채 스프레드 0.79% (5일 +0.03%p) — 우량채도 소폭 경계
KOSPI의 SPX 대비 3개월 베타 2.22 — 미국 위험자산 변동이 한국에 증폭될 수 있음

📰 매체·SNS

미국·이란 공방 지속에도 브렌트유는 80달러대 중반으로 1% 하락 — 공급 충격 경계는 유지
단일종목 레버리지 ETF는 현금 3,000만원 예탁금과 20주 단위 매매 제한 적용 — 개인 고변동성 거래 제약
BlackRock Fink: 향후 12개월 시장에 매우 강세 — 장기 위험자산 지지
MS: AI 설비투자 둔화가 S&P 500 랠리를 멈출 수 있다고 경고 — 반도체 집중 위험
UBS: 미·이란 긴장이 포트폴리오 회복력의 필요성을 강화 — 지정학 방어 선호
[IB 이견: BlackRock 강세 vs MS 신중] — 한국 반도체는 SOXX 약세와 함께 단기 위험 관리 우선

📡 텔레그램 SNS 컨센

야간 13시간 500건 중 미국 국제 이슈와 유가·정제마진 논의가 조회 상위를 차지
[Tier1 원문 — views 5,760 / forward 65 · 본 brief 최상위] “원유는 재고가 많고, 정제유는 재고가 적다” — 인텔리를 위한 고품격 투자철학 살롱
선정 근거: 조회·전파가 높고 유가와 정제마진의 분리를 직접 설명
종목 강도·키워드·센티먼트 집계는 이번 보고에 없음

🧠 시황애널리스트 전망 + Naver 리서치

한지영(키움) — 본 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계
이경민(대신) — 본 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계
이그전(KB) — 본 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계
김경훈 탑다운(DAOL) — 본 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계
김경훈 바텀업(DAOL) — 본 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계
서상영(사제콩이) — 본 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계
이재만·이경수(하나) — 본 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계
7인 합의·이견과 Naver 리서치 신규 발행은 이번 보고에 없음

💹 시장

시장 breadth: 상승 352종목 / 하락 556종목 / 보합 42종목 — A-D ratio 0.39로 약세 우위
외국인 7/10 -1.43조원 / 기관 +1.12조원 — 기관 흡수
외국인 7/13 -1.55조원 / 기관 -2.29조원 — 동조 매도
외국인 7/14 +0.95조원 / 기관 +2.72조원 — 동조 매수
외국인 7/15 +1.28조원 / 기관 +0.41조원 — 매수 연속
외국인 7/16 -1.04조원 / 기관 -2.36조원 — 매수에서 동조 매도로 전환
SK하이닉스 외국인 5일 -1.99조원 — 반도체 매도 집중
삼성전자 외국인 5일 -15억원, 기관 5일 -907억원 — 16일 기관 -1.17조원 집중 매도
DART HIGH: 삼성전자 자기주식처분 결과, HJ중공업 단일판매·공급계약, 우성머티리얼스 유상증자 결정

🔥 테마 흐름

조선 +6.41% — 한화오션·HD한국조선해양이 각각 +5.7%, HD현대중공업 +2.8%
日제품 불매운동 수혜 +6.84% — 비비안·모나리자·좋은사람들이 각각 +29.9%
마스크 +5.31% — 비비안·모나리자·깨끗한나라 강세
낙태·피임 +5.06% — 현대약품 +13.3%
해운 +4.43% — 구성 종목 평균 +0.40%로 가격 모멘텀만 확인

📈 종목·테마·수급

📊 외인·기관 수급 인계

외국인: 5일 -1.79조원, 16일 -1.04조원 — 매수에서 매도로 전환
기관: 5일 -0.41조원, 16일 -2.36조원 — 동조 매도 확대
외국인 매수: 한국전력 +174억원, 케이뱅크 +134억원, SK이노베이션 +116억원
기관 매수: SK이노베이션 +248억원 — 외국인과 동조 매수

📋 DART HIGH 인계

HJ중공업 — 단일판매·공급계약 체결
삼성전자 — 자기주식처분결과 보고
우성머티리얼스 — 유상증자 결정

🔥 모멘텀 강한 테마

조선 — 한화오션 +5.7% / HD한국조선해양 +5.7% / HD현대중공업 +2.8%
통신 — 업종 +3.39%, 방어 수요 우위
음식료·담배 — 업종 +2.12%, 지수 급락 속 방어

🎲 시나리오 (오늘 09:00~15:30 KST + NY 야간 인계, D+0)

Base 45% — KOSPI 6,700~6,880, 기대 -0.8% (D+0) / 핵심 가정: NQ 약세가 반도체에 전이되나 조선·통신 방어 / Bear 발동분 인계
Bull 20% — KOSPI 6,880~7,020, 기대 +1.2% (D+0) / 핵심 가정: NQ 낙폭 축소와 외국인 매도 둔화 / Bull 트리거는 미충족
Bear 35% — KOSPI 6,450~6,700, 기대 -3.5% (D+0) / 핵심 가정: 반도체 추가 하락과 USD/KRW 1,480원 돌파 / Bear 1건 추가 발동
종합 기대 수익률: -1.35% (D+0)
시나리오 MDD: -5.5% (D+0 max)
R/R = 기대 수익률 ÷ MDD 절대값 = -0.25 — 비대칭 매우 큼, Bear risk 강한 우위, defensive 의무
→ View·Action 정합 cross-check: R/R -0.25 + KOSPI Bear 발동 인계 → cash 60% 유지 결정 정합

🔧 메타

자체 점검: 1/5 정상 (pb-public-api 외 4명 이슈)

pb-market: ⚠️ fact 미반영 — 장전 보고에 전일 시장 수치가 인계되어 오늘 개장 수급은 확인 대기
pb-telegram: ⚠️ 데이터 결손 — 심층 분석의 종목 강도·센티먼트·7인 분석가·Naver 리서치 집계 없음
pb-news: ⚠️ 1년+ 지연 + 데이터 결손 — WSJ 글로벌 기사와 X 매크로 9계정이 현재 시장 판단에 제한적
pb-themes: ⚠️ single-source 변동성 — 약세 하위 테마가 0.00%로 표시되어 강세 테마 중심으로만 참고
Bull/Bear watcher: 🔴 발동 1건 (KOSPI 단일일 -5% 하락) / ⚠️ 근접 2건 (USD/KRW 1,480원·US10Y 5.0%) / 🔵 정상 5건
다음 검증: 900 cron (pb-market) / 930 cron (pb-themes) / 1,205 cron (pb-telegram) / 1,500 cron (pb-public-api)

escalation: Pending 7건 (② KIS·④ FRED·고도화 패키지·⑩ 글로벌 IB·⑪ 공시·⑫ X 매크로·⑮ 테마 괴리) / Resolved 이관 3건 (①·② API 스펙·③ sandbox) / 신규 후보 0건 — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md 장기 미해결 7건 escalation pending — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md